Инвестиционная компания: что это такое. Профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг Инвестиционных компаний собственные ценные бумаги

Зимин Вячеслав Александрович Инвестиционная деятельность на фондовом рынке

Инвестиционная деятельность тесно связана с функционированием рынка капиталов, который называется также фондовым рынком. Он представляет собой сферу обращения фондовых ценных бумаг, которые создают фондовые ценности - денежный капитал. На этом рынке функционируют портфельные (финансовые) инвестиции, предназначенные для приобретения этих ценных бумаг. Мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в различные виды деятельности осуществляются посредством обращения на фондовом рынке ценных бумаг.

На фондовом рынке субъектами инвестиционной деятельности являются инвестиционные институты, отечественные и иностранные физические и юридические лица.

Инвестиционные институты в России - профессиональные участники финансового и фондового рынка, осуществляющие деятельность по привлечению и аккумулированию финансовых ресурсов для размещения в виде долгосрочных вложений и определенные виды активов, обеспечению возможности реализации приобретенных активов в целях получения прибыли.

Инвестиционными институтами являются юридические лица в

любой гражданско-правовой форме, которые осуществляют деятельность

на рынке ценных бумаг. С 1991 года имеются четыре основные их группы:

финансовый брокер, инвестиционная компания, инвестиционный фонд,

инвестиционный консультант. Инвестиционный институт имеет право

начинать свою деятельность в любом качестве после получения лицензии

Министерства финансов России. Она выдается на отдельные виды деятельности или одновременно на два или три вида.

В соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг» с 1994 года были регламентированы такие виды инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг:

а) брокерская деятельность - совершение сделок с ценными бумагами на основании поручения и (или) договоров комиссии;

б) деятельность по организации торговли ценными бумагами;

в) депозитарная деятельность;

г) расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам;

д) дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен продажи и покупки ценных бумаг по объявленным ценам;

е) расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам -определение взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами;

ж) деятельность по ведению реестра акционеров.

Все эти названные виды деятельности могли осуществляться только профессиональными участниками фондового рынка и только на основании выдаваемых лицензий.

В 1996 году Закон «О рынке ценных бумаг» дополнил инвестиционную деятельность еще таким видом - деятельностью по управлению ценными бумагами, которая заключалась в осуществлении доверительного управления ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами . Замещать определенные должности в инвестиционных институтах можно только работникам, соответствующим

квалификационным требованиям ФКЦБ и имеющим соответствующие квалификационные аттестаты.

Законодательное регулирование деятельности инвестиционных институтов осуществляется Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ) и Центральным Банком РФ. Деятельность инвестиционных институтов подлежит обязательному лицензированию. Оно осуществляется в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» тремя видами: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг; лицензией реестродержателя и лицензией фондовой биржи.

Фондовая биржа относится к категории организатора торговли. Правовое положение фондовых бирж определяется Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг». Под фондовой биржей понимается организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий для нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа является некоммерческой организацией, она не преследует цели извлечения прибыли и не вправе выплачивать доходы своим членам. Доходы фондовой биржи направляются полностью на покрытие ее расходов, связанных с расширением и совершенствованием ее деятельности. Данные биржи учреждаются в форме акционерных обществ закрытого типа. Деятельность фондовых бирж подлежит лицензированию.

Инвестиционные институты в России можно условно разделить на две категории. К первой можно отнести кредитно-финансовые институты, мобилизующие долгосрочный капитал путем выпуска и размещения среди инвесторов долговых обязательств (паев) с последующим управлением приобретенными на него активами, а также принимающие имущество в

доверительное управление с целью обеспечения прироста его стоимости

путем проведения операций на финансовом и фондовом рынках. В соответствии с действующим законодательством к этой категории можно отнести объединенные фонды банковского управления (ОФБУ), паевые инвестиционные фонды (ПИФ), компании, имеющие лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами.

С 1996 года на основании Указа Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» (июль 1995 г.) ФКЦБ приняла пакет документов, регламентирующих деятельность паевых фондов. Паевой инвестиционный фонд продает инвесторам паи, стоимость которых изменяется соответственно изменению стоимости активов фонда. Инвестиционной деятельностью ПИФа занимается управляющая компания ПИФа, имеющая лицензию на проведение операций по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов. В зависимости от законодательно установленных обязательств по периодичности выкупа паев ПИФы делятся на открытые и интервальные. ПИФы инвестируют средства в определенные виды активов, включая недвижимость. Существуют ограничения по максимальному размеру активов одного эмитента в портфеле фонда и операциям с некоторыми видами активов, в том числе с производственными ценными бумагами.

В Российской Федерации действует более двухсот ПИФов с различным размером капиталов и доходностью. В таблице 1 указаны самые успешные ПИФы по уровню доходности на начало 2014 года.

Топ 20 самых доходных ПИФов

Таблица 1 4

Название фонда Название УК Пай на 31.08.2010 Пай на 30.08.2013 Прирост, %

1. Райффайзен - США Райффайзен Капитал 8 202.46 14 156.51 72.59

2. Сбербанк -Телекоммуникации Сбербанк Управление Активами 1 565.62 2 496.94 59.49

3. Норд-капитал -Облигации Норд Капитал УК 1 055 328.21 1 605 118.29 52.10

4. Альфа-Капитал Нефтегаз Альфа-Капитал 787.56 1 172.13 48.83

5. Максвелл Нефтегаз Максвелл Капитал Менеджмент 714.71 1 051.95 47.19

6. ВТБ - Фонд Телекоммуникаций ВТБ Капитал Управление активами 7.66 10.77 40.60

7. Петр Багратион Парма Менеджмент 28 151.62 39 371.27 39.85

8. Промсвязь -Облигации Промсвязь 1 815.23 2 537.11 39.77

9. Сбербанк -Нефтегазовый сектор Сбербанк Управление Активами 1 138.15 1 581.19 38.93

10. Альфа-Капитал Высокие технологии Альфа-Капитал 932.86 1 278.54 37.06

11. ТКБ БНП Париба -Российская нефть ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс 2 774.30 3 772.49 35.98

12. Сбербанк - Фонд рискованных облигаций Сбербанк Управление Активами 1 732.84 2 352.63 35.77

13. БКС - Глобальная Нефть Брокеркредитсервис 1 320.78 1 785.24 35.17

14. ВербаКапитал -Облигации ВербаКапитал 106.73 143.88 34.81

15. РГС - Нефтегаз РГС Управление активами 922.74 1 243.84 34.80

16. УралСиб Фонд Консервативный УралСиб 2 338.22 3 140.22 34.30

17. Интерфин ТЕЛЕКОМ Интерфин Капитал 4 169.67 5 596.64 34.22

18. ВТБ - Фонд облигаций плюс ВТБ Капитал Управление активами 13.93 18.43 32.30

19. Волхонка - Фонд облигаций УК Банка Москвы 966.71 1 264.38 30.79

20. Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец Сбербанк Управление Активами 17 806.45 23 256.45 30.61

Названные ПИФы контролировали около 80 % российского рынка. Доходность паевого инвестиционного фонда зависит от того, в какие финансовые инструменты размещаются его активы.

Вложение денег в ПИФы - это проект долгосрочный. Здесь минимальный период до получения прибыли составляет один год, а при увеличении срока инвестиций в ПИФы повышается потенциальная доходность, так как начинает работать сложный процент.

В нашей стране работает много разных типов паевых фондов, среди которых основными считаются: фонды денежного и товарного рынка; ПИФы ценных бумаг: облигаций, акций, смешанных инвестиций; фонды недвижимости и ипотечные фонды; отраслевые фонды; кредитные и рентные фонды; индексные фонды; венчурные фонды; фонды художественных ценностей.

Выбирая ПИФы, надо вначале определиться с управляющей компанией. Она должна быть стабильной, надежной, иметь положительный опыт на рынке, владеть необходимыми объемами инвестируемых средств, а также иметь хорошую репутацию.

Преимуществом ПИФа является освобождение от корпоративных налогов. В России имеется значительное число интервальных ПИФов (фонды, открывающиеся для покупки и выкупа пая лишь определенное число раз в год). Эти фонды по закону предполагают вложение денег вкладчиков в низко ликвидные ценные бумаги. Вложения в такие бумаги являются наиболее рискованными, так как их сложно продать, но зато они приносят солидную прибыль при долгосрочном инвестировании. По состоянию на 30 июня 2014 года стоимость чистых активов ПИФов по типам составляла в млрд рублей : смешанный - 85,2; акции - 77,9; облигации - 45,7; денежный - 2,6;

индексный - 2,3.

Как показывает опыт последних лет, в России средний срок инвестиций в ПИФы составляет не более восьми месяцев. Производить вложения для инвестора выгоднее в том случае, если фондовый рынок в течение определенного времени снижается, нежели приобретать паи в ситуации, когда фондовый рынок постоянно в течение нескольких месяцев показывает положительную динамику. Оптимальным вариантом для инвестора, на наш взгляд, надо считать рассрочку инвестором своих вложений. Возможно ежемесячно после получения заработной платы покупать паи на некоторую сумму. Пайщик, таким образом производя диверсификацию по времени, может значительно уменьшить свои риски.

31 марта 2001 года Правительство Российской Федерации утвердило Положение о лицензировании деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов (№ 254) и Положение о лицензировании фондов (№ 253).

Так, Положение о лицензировании деятельности инвестиционных фондов устанавливает порядок этого лицензирования для юридических лиц, а также лицензионные требования и условия, выполнение которых лицензиатом при осуществлении инвестиционной деятельности обязательно .

В деятельности объединенных фондов банковского управления (ОФБУ) доверительным управляющим может быть кредитная организация, индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. ОФБУ формируется на договорной основе из имущества, переданного доверительному управляющему учредителем управления на определенный срок, а также прироста имущества в ходе осуществления доверительного управления. В отличие от ПИФа, ОФБУ может принимать в доверительное управление, в частности, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам РФ на правах собственности.

Инвестиционные компании являются профессиональными участниками фондового рынка, осуществляющие деятельность по торговле ценными бумагами за счет собственных средств (дилерская деятельность) и операции с ценными бумагами и денежными средствами клиентов исключительно по поручению клиентов (брокерская деятельность).

К инвестиционным институтам в настоящее время можно отнести и банки, поскольку действующее законодательство позволяет им проводить операции с ценными бумагами как за счет собственных средств, так и используя привлеченные средства.

Инвестиционная деятельность невозможна без создания структуры, обеспечивающей регистрацию прав собственности, учет и хранение приобретенных активов. Для обеспечения регистрации прав владельцев на приобретенные ими ценные бумаги в структуре фондового рынка существуют держатели реестра акционеров (пайщиков). Деятельность по ведению реестра ведется только юридическими лицами и является для них исключительной (т. е. не может быть совмещена с каким-либо иным видом деятельности).

Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг предполагает оказание услуг по учету, хранению и передаче ценных бумаг. Кроме того, депозитарные компании могут выступать номинальными держателями ценных бумаг своих клиентов в реестрах акционеров, т. е. в реестре фигурирует только один клиент, на счете которого имеется определенное количество акций. При проведении клиентами депозитария сделок купли-продажи ценных бумаг, находящихся в номинальном держании депозитария, регистрация перехода прав на ценные бумаги происходит только с использованием счетов номинального держания, без перерегистрации прав владельцев в реестре, поскольку общая сумма акций на счете номинального держателя в реестре не меняется. Такие операции удобны для профессиональных участников фондового рынка, ежедневно

проводящих большое количество сделок купли-продажи акций, т. к.

перерегистрация ценных бумаг через счета номинального держателя занимает гораздо меньше времени и ее стоимость значительно ниже стоимости аналогичных услуг, оказываемых реестрами.

Действующим законодательством допускается совмещение нескольких видов деятельности одним профессиональным участником фондового рынка. Инвестиционные компании, при условии выполнения определенных требований, могут получить лицензии на осуществление нескольких видов деятельности, включая депозитарную.

На фондовом рынке инвестиционная деятельность многообразна. Здесь солидные инвесторы (банки, финансовые компании) реализуют, как правило, крупные инвестиционные проекты, или формируют инвестиционный портфель из нескольких проектов. Успех их инвестиционной деятельности во многом зависит от разумного распределения средств инвестора по отраслям производства и видам активов. Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются при этом прибыль, индекс рентабельности инвестиций и риск.

Несколько компаний или коммерческих, фирм могут осуществлять инвестирование крупнейших проектов посредством создания консорциума (временного их соглашения о совместной инвестиционной деятельности). Правительство Российской Федерации иногда участвует в инвестиционных проектах, важных с точки зрения национальной безопасности и престижа.

Инвестирование в целом и в ценные бумаги в частности предполагает очень серьезный анализ инвестиционных проектов. Он должен осуществляться с учетом экономической ситуации в стране, развития отрасли хозяйства (куда производится инвестирование), а также предприятия, акции которого приобретаются. Уровень ответственности, связанной с принятием проектов объемов инвестиций соответственно 3 млн руб. и 3 млрд руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки проекта, которая предшествует принятию решения.

В развитых странах мира фондовые рынки бурлят вовсю: там огромные деньги крутятся и работают. В России рынок корпоративных капиталов стал оживать с начала 2000-х годов. А между тем, по данным независимых экспертов, ежегодно российская экономика «теряет» в западных банках миллиарды долларов. Слишком медленно Россия подтягивается к крупным державам.

Сегодня специалистами ФКЦБ России подготовлена подробная классификация нарушений прав инвесторов, имеющих место на российском рынке. В стране действует Координационный совет по корпоративному управлению. Г осударство, приобретая акции ряда важных предприятий, финансируя их развитие, поддерживает общественно значимые приоритетные отрасли. Оно посредством рынка государственных ценных бумаг воздействует на объем денежной массы, а также поддерживает баланс госбюджета.

Литература

1. См.: Собрание Законодательства Российской Федерации. 1996. № 17.

Субъекты рынка ценных бумаг

Тема 1. Понятие, структура и участники рынка ценных бумаг

Субъектами РЦБ являются:

Эмитенты,

Частные и институциональные инвесторы,

Профессиональные участники РЦБ,

Саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ,

Государственные органы, регулирующие РЦБ.

Эмитент - юридическое лицо или государственный орган, выпускающий ЦБ и несущий от своего имени обязательство по ним перед держателями.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Институциональный инвестор - организация, которая по характеру своей деятельности имеет значительный остаток временно свободных денежных ресурсов, которые инвестируются в ценные бумаги:

Страховые компании;

Пенсионные фонды;

Благотворительные фонды;

Инвестиционные компании;

Инвестиционные фонды.

Профессиональными участниками РЦБ являются: финансовые брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, расчетные (клиринговые) организации, доверительные управляющие, организаторы торговли.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников РЦБ является основанная на членстве некоммерческая организация, созданная профессиональными участниками РЦБ и осуществляющая свою деятельность на основании лицензии.

Целями деятельности саморегулируемой организации являются:

Развитие и совершенствование системы функционального регулирования РЦБ;

Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на РЦБ;

Осуществление контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников РЦБ;

Защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников РЦБ, являющихся членами саморегулируемой организации;

Повышение стандартов профессиональной деятельности на РЦБ, включая стандарты профессиональной этики;

Обеспечение условий профессиональной деятельности на РЦБ.

Число членов саморегулируемой организации должно быть не менее десяти. Саморегулируемые организации осуществляют свою деятельность на основании лицензий. В лицензии указывается вид профессиональной деятельности, осуществляемый членами данной саморегулируемой организации.

Инвестиционные компании (фонды) - разновидность финансовых институтов, которые аккумулируют денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещают их в ценные бумаги других эмитентов.

Деятельность инвестиционной компании - это организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, вложение средств в ценные бумаги, купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг (объявления на определенные ценные бумаги "цены продавца" и "цены покупателя", по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическими лицам. Инвестиционные компании не имеют права формировать свои привлеченные ресурсы за счет средств населения.

Деятельность инвестиционного фонда - это выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложение от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады. Все риски, связанные с такими вложениями, все доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Указанные операции являются исключительным видом деятельности инвестиционного фонда.

Инвестиционный фонд может быть образован в форме акционерного или паевого.

Акционерные инвестиционные фонды в России создавались на основе нормативной базы, адекватной периоду массовой чековой приватизации и состоянию фондового рынка в тот период. В настоящее время акционерным инвестиционным фондам в соответствии с законодательством предъявляются следующие требования. Деятельность инвестиционного фонда может осуществляться только открытыми акционерными обществами. Устав инвестиционного фонда должен содержать:

Положение о том, что предметом его деятельности является инвестирование в указанные в его инвестиционной декларации ценные бумаги либо в ценные бумаги и недвижимое имущество и (или) права на недвижимое имущество;

Инвестиционную декларацию, устанавливающую основные направления, цели и ограничения инвестиционной деятельности фонда, предельные доли его имущества, которые могут быть вложены в ценные бумаги и недвижимое имущество;

Порядок привлечения заемных средств;

Запрет на выкуп своих акций;

Запрет на выпуск иных эмиссионных ценных бумаг, кроме обыкновенных именных акций;

Запрет на осуществление иных, кроме инвестиционных, видов деятельности;

Порядок, место и сроки выплаты дивидендов.

Стоимость активов инвестиционного фонда должна составлять не менее 10000-кратного минимального размера оплаты труда.

По инвестиционной стратегии фонды также делятся на две группы:

фонды, стремящиеся к достижению контроля над акционерными обществами, имеющие своих представителей в совете директоров предприятий, активно участвующих в управлении предприятиями. Довольно часто такие фонды являются членами финансово-промышленных групп;

фонды, являющиеся портфельными инвесторами спекулятивной направленности. Их портфель характеризуется высокой скоростью обновления и, соответственно, большей долей высоколиквидных ценных бумаг, часть из них ориентирована на инвестиции в государственные ценные бумаги.

Остальные фонды по их инвестиционной стратегии представляют собой комбинацию вышеназванных двух групп.

Существует два типа инвестиционных фондов:

Закрытый;

Открытый.

Закрытый инвестиционный фонд , в котором средства аккумулируются за счет размещения в момент создания фонда простых и привелегированных акций среди определенного круга инвесторов. Закрытый инвестиционный фонд имеет фиксированный акционерный капитал, обеспечивает текущий доход акционерам и не обязан выкупать акции до момента ликвидации.

Открытый инвестиционный фонд . Создается за счет выпуска обыкновенных акций. Акционерный капитал фонда не является фиксированным, т.е. может проводиться дополнительная эмиссия акций, акции такого фонда свободно покупаются и продаются по ценам, соответствующим текущей рыночной стоимости активов (такие фонды называют также совместными, взаимными).

Разновидностью открытого инвестиционного фонда является паевой инвестиционный фонд (ПИФ), предмет деятельности которого - доверительное управление имуществом, составляющим фонд.

Модель ПИФ в России разработана с использованием опыта т.н. контрактных инвестиционных фондов, распространенных в Австрии, Германии, Швейцарии. Схема их деятельности:

1) управляющий фонда заключает с клиентами постоянный договор об управлении привлекаемыми финансовыми ресурсами;

2) договор сопровождается выпуском "сертификатов с наличной стоимостью" (face-amount certifikation). В сертификате указывается номинал, эквивалентный стоимости инвестированного капитала, срок действия контракта об управлении, условия управления, порядок погашения сертификата, выплаты доходов по нему;

3) договор между управляющим и вкладчиком регистрируется в депозитарии, который контролирует использование средств управляющим, направления инвестиций, расчеты с клиентами.

По такой же схеме создаются предпринимательские трасты, распространенные в США (business trust).

Законодательная основа функционирования таких фондов в России формируется с 1995 г. Согласно российскому законодательству, ПИФ представляет собой совокупность имущества, переданного инвесторами в доверительное управление управляющей компании в целях прироста этого имущества, доходы от доверительного управления имуществом относятся на прирост имущества. Доверительное управление имуществом, составляющим фонд, осуществляет управляющий фондом (управляющая компания).

В основе ПИФ лежит понятие паевой собственности. Вкладчиком фонда может быть юридическое или физическое лицо. Вступая в фонд, инвестор приобретает "инвестиционный пай" и становится совладельцем фонда.Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца предъявить управляющей компании требование о выкупе. Эмиссия инвестиционных паев подлежит обязательной государственной регистрации.

Деятельность управляющего фондом определяется следующими основными правами и обязанностями:

Право отчуждать и закладывать имущество, составляющего фонд;

Действовать от собственного имени в интересах владельцев инвестиционных паев;

Обязанность выкупать инвестиционные паи фонда по требованию их владельцев.

В соответствии с российским законодательством ПИФ могут создаваться в двух основных формах:

Открытый;

Интервальный.

Управляющий открытого ПИФ имеет право инвестировать денежные средства в следующие активы:

Денежные средства, в том числе на банковских счетах и во вкладах;

Государственные ценные бумаги РФ;

Ценные бумаги субъектов РФ;

Ценные бумаги российских органов местного самоуправления (муниципальные ценные бумаги);

Ценные бумаги иностранных государств;

Ценные бумаги иностранных коммерческих организаций (акции и облигации);

Ценные бумаги российских АО открытого типа (акции и облигации).

Управляющий такого фонда обязан осуществлять выкуп инвестиционных паев в срок не более 15 рабочих дней с момента предъявления инвестором требования о выкупе.

Управляющий интервального ПИФ имеет право инвестировать денежные средства (помимо вышеуказанных активов) в недвижимость и ценные бумаги российских АО закрытого типа, не имеющие признаваемых котировок.

Управляющая компания такого фонда определяет периодичность (интервалы) выкупа инвестиционных паев инвесторов (не реже одного раза в год).

С целью обеспечения ликвидности активов ПИФ предусматриваются ограничения по их структуре. К таким ограничениям относятся:

1. Ограничение удельного веса стоимости ценных бумаг одного эмитента в общей стоимости активов или удельного веса суммарных активов фонда, размещенных в один вид активов;

2. Ограничение удельного веса ценных бумаг одного эмитента в выпущенном акционерном капитале этого эмитента;

3. Ограничение наличия в портфеле фонда котируемых и некотируемых ценных бумаг;

4. Ограничения наличия в составе портфеля активов определенного вида.

Основное отличие паевого фонда от акционерного состоит в том, что прирост имущества фонда (полученный в результате доверительного управления) не распределяется между владельцами паев в виде дивидендов, а идет на увеличение стоимости пая. Таким образом, инвесторы ПИФ при реализации паев получают прибыль, равную разнице между ценами продажи и покупки пая, текущая цена пая определяется управляющим исходя из оценки стоимости чистых активов фонда.

Стоимость чистых активов открытого ПИФ определяется управляющей компанией ежедневно в конце рабочего дня. Стоимость чистых активов интервального ПИФ определяется управляющей компанией в день, предшествующий дню начала очередного срока приема заявок на приобретение и выкуп паев фонда.

В состав активов ПИФ, учитываемых при определении стоимости чистых активов, включаются:

Финансовые вложения (ценные бумаги);

Депозиты;

Денежные средства;

Расчеты с дебиторами.

Пассивы, учитываемые при определении стоимости чистых активов фонда, включают:

Расчеты с кредиторами;

Резервы предстоящих расходов и платежей (суммы зарезервированные в качестве вознаграждения управляющего, специализированного депозитария, регистратора, независимого оценщика и аудитора, иные расходы, связанные с доверительным управлением).

Деятельностью на фондовом рынке могут заниматься только профессиональные участники рынка ценных бумаг, их деятельность связана с обращением и размещением купли-продажи ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг:

• - устанавливают связь между эмитентами и инвесторами;
• - формируют рынок ценных бумаг, обеспечивая предложение со стороны эмитентов и спрос со стороны инвесторов, а также распределяют и смягчают финансовые риски;
• - обеспечивают устойчивость рынка ценных бумаг и экономики в целом, снижая ценовые колебания;
• - участвуют в формировании и улучшении инвестиционного климата в стране . Более того, недостаточная их развитость может стать тормозом экономики. Реформа в обеспечении инфраструктурных услуг - важный элемент содействия инвестициям и повышению возможностей экономического роста России.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности:

• 1) брокерскую деятельность;
• 2) дилерскую деятельность;
• 3) деятельность по управлению ценными бумагами;
• 4) деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• 5) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• 6) депозитарную деятельность;
• 7) деятельность по организации торговли ценными бумагами .

Этот перечень может быть изменен только законом. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой Федеральной службой по финансовым рынкам. В соответствии с частью четвертой статьи 39 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

• 1) лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;
• 2) лицензией фондовой биржи;
• 3) лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра .

Порядком лицензирования установлено, что лицензия на осуществление профессиональной деятельности выдается без ограничения срока действия. Однако соискателю, ранее не имевшему лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, лицензия выдается сроком на 3 года.

Профессиональный участник в случае, если он намеривается продолжать осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, обязан подать заявление на продление лицензии не позднее 60 дней до истечения срока ее действия.

Инвестиционная компания - юридическое лицо, постоянной деятельностью которого является предоставление одной или нескольких инвестиционных услуг третьим сторонам и/или осуществление одного или нескольких видов инвестиционной деятельности на профессиональной основе. Коротко охарактеризуем виды профессиональной деятельности, которые могут осуществлять инвестиционные компании.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером .

Дилерская деятельность - совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки-продажи ценных бумаг с обязательством совершения указанных сделок по объявленным им ценам .

При осуществлении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональные участники обязаны:

• 1) добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• 2) доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;
• 3) не осуществлять манипулирования ценами на рынке ценных бумаг.

Под манипулированием ценами признаются действия брокера или дилера, являющегося участником торгов, т.е. имеющего право в соответствии с правилами организатора торговли объявлять заявки и совершать сделки с ценными бумагами и финансовыми инструментами, в том числе объявление заявок на совершение сделок с ценными бумагами и/ или финансовыми инструментами, сторонами по которым является одно и то же лицо, которые привели или могли привести к дестабилизации рынков ценных бумаг и/ или финансовых инструментов, в том числе к не обусловленному объективными событиями, влияющими на рынок ценных бумаг, изменению цен спроса и предложения, либо числа заявок ;

• 4) раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством Российской Федерации по рынку ценных бумаг;
• 5) совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к собственным средствам;
• 6) утвердить правила ведения внутреннего учета операций с ценными бумагами, в том числе ведения учетных регистров и составления внутренней отчетности .

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг являются управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• - ценными бумагами;
• - денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• - денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим .

В операциях по доверительному управлению участвуют: учредители доверительного управления (физические или юридические лица, заключившие с управляющей компанией о доверительном управлении), доверительный управляющий и выгодоприобретатель (лицо, получающее доход по результатам управления).

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:

• – лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счет своего профессионализма;
• – более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;
• – эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках, в разных странах.

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Доверительный управляющий несет ответственность перед учредителем управления и выгодоприобретателем. При возникновении убытков он возмещает учредителю управления убытки, а выгодоприобретателю - упущенную выгоду .

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо .

Необходимым и обязательным условием осуществления операций с ценными бумагами на правах профессионального участника является лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. С этой целью выработан и применяется порядок лицензирования (включающий вопросы о составе документов, предоставляемых для получения лицензии; лицензионных требованиях и условиях; процедуре рассмотрения, выдаче и отказе в выдаче лицензий; приостановлении действия лицензии и аннулировании лицензии), регламентированный постановлением ФКЦБ от 23.11.1998г. № 50 и приказом ФСФР от 16.03.2005г. № 05-3/пз-н.

Требования Положения о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации распространяются на условиях и порядок выдачи, приостановления действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая профессиональную деятельность с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

Вхождение на рынки профессиональных участников рынка ценных бумаг ограничено высокими требованиями к соискателям лицензий и в последующем - к самим участникам. Согласно Положению о лицензировании и другим регламентирующим документам, все участники рынка ценных бумаг должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационно-правовой форме, размеру собственных средств (капитала). Регулятором устанавливаются требования к уровню квалификации специалистов данных организаций, требования предоставления регистрационной формы, требования, касающиеся отчетности организаций - профессиональных участников, накладываются ограничения на совмещение профессиональной деятельности участника рынка с другими видами деятельности. На 01.07.2006, по данным ФСФР России, было выдано 1402 лицензии на осуществлении брокерской деятельности, 1410 лицензий на осуществление дилерской деятельности, 1058 лицензий на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Кроме того, по данным Банка России, профессиональными участниками рынка ценных бумаг являлось также более половины (51,8%) всех российских действующих кредитных организаций .

Также инвестиционные компании могут заниматься непрофессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Существуют следующие виды непрофессиональной деятельности инвестиционных компаний:

1) Информационная.

Вся информация, включая рекламные проспекты, адресованные существующим или потенциальным клиентам, должна быть понятной, подлинной и не вводить в заблуждение. Рекламная информация должна без затруднения распознаваться как таковая. Существующим или потенциальным клиентам должна предоставляться в понятной форме следующая информация:

• - описание инвестиционной компании и ее услуг;
• - описание финансовых инструментов и предполагаемых инвестиционных стратегий, включая характеристики рисков, связанных с инвестированием в такие инструменты и/или с определенными инвестиционными стратегиями;
• - описание мест исполнения сделок;
• - описание расходов и взимаемых комиссий.

Таким образом, клиенты должны иметь возможность понять природу и риски предлагаемых инвестиционных услуг и конкретного финансового инструмента и впоследствии принять взвешенное инвестиционное решение. Такая информация может предоставляться в стандартном формате.

Например, создание управляющей компании БКС стало логичным шагом расширения бизнеса группы компаний Брокеркредитсервис, позволившим расширить спектр финансовых услуг и привлечь клиентов, заинтересованных в профессиональном управлении денежными средствами. Тесная интеграция УК БКС в группу компаний Брокеркредитсервис позволяет в полной мере воспользоваться преимуществами группы, такими как передовые информационные технологии, качественные брокерские услуги, а также широкая филиальная сеть. Высокая гибкость и технологичность, а также внедрение передовых информационных технологий и системный подход к построению бизнеса позволили компании развиваться высокими темпами и достичь высших позиций в рейтингах профессиональных участников. При принятии инвестиционных решений клиенты компании «Брокеркредитсервис" могут пользоваться услугами персонального финансового советника и аналитической службы компании . "Финансовый советник" - это продукт, сочетающий в себе он-лайн контакт с постоянно находящимся в рынке специалистом компании, широкий спектр аналитических продуктов и оперативного информационного обеспечения инвестиций. Можно получить точные рекомендации в любой ситуации рынка, в любой момент времени - как действовать, какие бумаги купить/ какие продать. Еще одна важная задача "Финансового советника" - представление инвестиционных идей, в "голубых фишках" и во втором эшелоне, генерируемых аналитиками компании. Услуга предназначена как для тех инвесторов, которые ведут самостоятельный мониторинг ситуации на рынке, так и тех инвесторов, у которых нет такой возможности .

2) Консультационная.

Инвестиционная консультация - предоставление персональной рекомендации клиенту по его запросу или по инициативе инвестиционной компании в отношении одной или нескольких сделок с финансовыми инструментами.

При предоставлении инвестиционных консультаций или услуг по управлению портфелем инвестиционная компания получает необходимую информацию о знаниях и опыте существующего или потенциального клиента в области инвестиций, а также об определенном продукте или услуге, о финансовом положении клиента и его инвестиционных целях, чтобы иметь возможность рекомендовать инвестиционные услуги или финансовые инструменты, отвечающие требованиям клиентов.

• - Лучший. Работает с 1998. вложил 20 000 $
• - Это Швейцарский банк, с выходом на Форекс! 18 000 $
• - работаю с ним с 2007. вложил 10 000 $
• - Бонусом дают 1500 USD. вложил 10 000 $
• - лучший центовый счет. вложил 8000 $
• - Для скальпинга только он И ВСЕ! 8000 $
• - 30 $ ДАЮТ ВСЕМ НОВЫМ! вложил 5000 $
• - 30 $ ДАЮТ ВСЕМ НОВЫМ! вложил 5000 $
• - ЭТО НефтепромБанк. вложил 5000 $
• - Использую как бинарки через МТ4. Вложил 5000 $

А вот уже как зарабатывать, мы все обсуждаем в закрытой группе, точней в секретном Форекс форуме ! Там много, трейдеров, финансовых блоггеров, брокеров и новичков хватает! Обсуждаем, что работает, а что нет! Присоединяйся, чем больше нас, тем проще!

Является выполнением конкретных действий по привлечению, вложению и осуществлению других операций с инвестициями участников рынка.

Фондовый рынок это сложная финансовая структура выполняющая ряд важнейших экономических функций, как на макро, так и на микро уровнях. Фондовой рынок наряду с другими рынками является составной частью глобального финансового рынка.

Это по сути своей приобретение либо реализация акций, облигаций и других финансовых инструментов. Результатом таких действий для участников рынка является получение прибыли либо нанесение убытков в зависимости от успешности проведенной сделки.

Особенностью инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг может служить тот фактор, что сама покупка либо продажа ценных бумаг не создает реального капитала и не служит его увеличению, однако прибыль, извлеченная от такой деятельности, может быть направлена на развитие многие отраслей производства. Прибыль от инвестиций в ценные бумаги направляется на развитие инфраструктурных проектов, развитие производства, строительство. В случае если инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг проводит конкретное предприятие, извлеченную прибыль оно способно потратить на приобретение и пополнение основных производственных фондов, а также на пополнение собственных оборотных средств.

на рынке ценных бумаг может носить следующий характер:

• спекулятивный (прибыль от такой деятельности получается в результате быстрой купли продажи основанной на курсовой разницы какого-либо финансового актива)
• накопительный ( в финансовые активы, со временем преобразующиеся в реальный капитал)
• портфельный (инвестиции в целый набор ценных бумаг. Цель такого рода вложений усреднение значений инвестиционного риска и уровня извлекаемой прибыли).

Основные участники :

• стратегические участники (приоритетом служит расширение и развитие конкретной области экономики, конкретного производства, достижение стратегических задач)
• портфельные участники (вложения во множество финансовых активов и инструментов для минимизации собственных рисков и поддержание приемлемого уровня доходности)
• мелкие участники (интересы данной группы ограничены их финансовыми возможностями).

Задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг

Основными задачами инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг являются:

• создание условий для массового инвестирования населения в финансовые инструменты и общее развитие инвестиционного процесса
• отражение с помощью рынка ценных бумаг реального состояния политической, экономической, социальной и других сфер жизни
• регулирование и контроль финансовых и инвестиционных потоков. Движение капитала происходит через фондовые рынки
• обеспечение выполнения государственной экономической политики. Путем покупки акций тех предприятий, которые важны в стратегическом развитии для страны государство реализует собственную экономическую политику
• обеспечение выполнения государственной . Выпуская на рынок государственные ценные бумаги, государство имеет возможность контролировать баланс бюджета и уровень его дефицита. Также это воздействует на общий объем денежной массы на рынке
• поддержание баланса отраслевой и региональной структуры. Путем средств в предприятия конкретных отраслей находящихся на конкретной территории, что позволяет дать толчок к развитию этих мощностей и общему экономическому росту региона.

Инвестиционный рынок начала 21 века по своей структуре, разнообразию применяемых инструментов и составу участников стал настолько интересен, насколько в то же время и сложен.

Если для квалифицированного и профессионально подготовленного участника финансового рынка понимание сути работы финансовой индустрии понятно, то для большинства так и остается непонятным и притягательно – недостижимым весь этот мир больших денег, фантастических историй приобретения состояний и тому подобное.

В этой статье стоит задача рассказать о нескольких очень важных элементах инвестиционного бизнеса, с которыми сталкивается или предстоит приобщиться в скором времени практически любому человеку. Речь пойдет об инвестиционных фондах и управляющих компаниях, которые не только увеличивают благосостояние довольно состоятельных граждан, но и управляют пенсионными или семейными накоплениями практически всех, кто работает, занимается своим бизнесом или уже вышел на пенсию.

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании – для чего они существуют и как ими пользоваться

Экономика любой страны, которая стремиться быть в ряду цивилизованных государств, построена на принципах мирового разделения труда (каждый делает то, что он может лучше всего), конкуренции и постоянного расширенного воспроизводства материальной, интеллектуальной базы и человеческого ресурса.

Воспроизводство человеческого капитала является краеугольным камнем современной постиндустриальной эпохи, поскольку, с одной стороны, он — потребитель благ, с другой — он сам источник их производства. Для того, чтобы человеческий капитал и работал как можно меньше, и потреблял как можно больше и дольше, необходимо ему создать такие условия, чтобы это происходило на всем протяжении жизни человека.

Простыми способами простого накопления и сбережения средняя семья не может это реализовать в принципе. Чтобы эта система работала, домохозяйства кроме потребления должны сберегать часть своих средств.

Причем, это сбережение должно быть самовоспроизводящимся. Проще говоря, деньги, отложенные на будущие периоды потребления (как говорят в России «на черный день»), должны работать. Вот собственно для этого и существует целая индустрия инвестирования, которая представлена большим количеством и не менее впечатляющим разнообразием институтов, к которым, прежде всего, относятся инвестиционные компании и .

Основная роль инвестиционных компаний и фондов состоит в том, чтобы собранные или привлеченные средства учредителей, инвесторов, простых вкладчиков были сформированы в единый инвестиционный портфель, который под управлением профессиональных (компетентных) управляющих приносил своим владельцам доход от вложений на финансовых рынках или любых других (способные обеспечить рост стоимости во времени).

Главное различие между инвестиционными компаниями и фондами (надо отметить, что это различие иногда может быть чисто условным) состоит в том, что:

1. Инвестиционная компания работает с деньгами своих учредителей , инвесторов и осуществляет свою деятельность от имени и по поручению тех, кто вложил свои капиталы (также и на их страх и риск). Фонды же в большинстве своем – пенсионные (см. ), инвестиционные (ПИФы, например) работают с привлеченными средствами большого количества граждан, на основе либо договорных отношений, либо в системе определенных обязательств (как, например, обязательное государственное пенсионное страхование).
2. Инвестиционная компания непосредственно инвестирует в рынок свои активы через выпуск собственных акций, которые распределяются через акционеров . Также через акционерную форму капитала ИК осуществляют распределение полученных доходов и дивидендов. Фонды, как правило, лишь только аккумулируют (собирают) средства от инвесторов, определяют их доли (паи как, например, в тех же ПИФах) и фиксируют в документарной форме отношения с инвестором. Само же непосредственное управление осуществляет специально нанятая управляющая компания (см. ) либо управлением активами фонда занимается группа профессионалов. Управляющая компания инвестиционного фонда осуществляет выбор активов для инвестирования, способы и методы вложения денег, стратегию поведения на финансовых рынках и т.п.
3. Деятельность инвестиционной компании и фонда регламентируется довольно широким перечнем нормативных актов и документов . Если говорить об инвестиционной компании как стандартном коммерческом предприятии (акционерное общество), то здесь особых вопросов не возникает и отношения регулируется обычным коммерческим правом. Если же инвестиционные фонды и компании используют в своей деятельности привлеченные средства населения (вне зависимости от того, частное ли это доверительное управление или коллективное) то, например, российское законодательство имеет весьма жесткие требования к инвестиционным институтам и не менее жесткие санкции за нарушения. Основными нормативными актами на текущий момент являются:

• Приказ ФСФР РФ от 28.12.2010 № 10-79/пз-н (ред. от 31.05.2011) «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

Если же говорить непосредственно о типах и видах инвестиционных компаний и фондов, то в мировой практике нет единого подхода или классификации этих финансовых институтов. Во многом все зависит от национальной юрисдикции, типа рынка, стратегии управления капиталом.

В общем виде инвестиционные компании и фонды можно представить следующими основными категориями видов:

• Финансовые, или работающие исключительно на рынках ценных бумаг, валютных или с использованием стандартных банковских продуктов (депозиты, сертификаты, вексельные активы и проч.). В России наиболее известными представителями этой группы являются , фонд «Уралсиб кэпитал» или финансовая группа ВТБ — Капитал.
• Фонды недвижимости. Это фонды и ИК, работающие на рынке капитальных инвестиций, коммерческой и жилой недвижимости, в том числе и путем участия в девелоперских проектах.
• Реальных инвестиций. Это фонды и компании, основной деятельностью которых является вложение капитала своих учредителей и инвесторов в реальные коммерческие проекты, способные приносить прибыль на довольно длительном периоде времени. К ним можно отнести и скупку контрольных пакетов таких компаний (проектов), так и непосредственное вложение денег в бизнес.
• Венчурные или инновационные фонды и ИК. Эта категория становится все более и более популярной у многих инвесторов всего мира. Помимо того, что деньги вкладываются в перспективные проекты новой экономики и технологии (пусть даже и при повышенном среднем уровне риска), доход от таких инвестиций намного существенней, чем при стандартном наборе инвестиционного портфеля. Достаточно взглянуть на американский фондовый рынок последних 4-5 лет и можно увидеть, что там фаворитами не являются промышленные гиганты экономики прошлого века. Приоритетными для инвесторов стали вложения в то, что знает и пользуется весь мир, — а именно, компании Гугл, Аппл, Фейсбук и многие другие. В этом отношении России пока нечем особым выделиться, но если посмотреть на котировки того же Яндекса, то видно, что всяким там «газпромам» не видеть такого интереса со стороны инвесторов уже наверное никогда.

Заключение

Кроме перечисленных выше основных типов институтов коллективного инвестирования, существуют также и различные их комбинации как по стратегиям инвестирования, так и по организационно и управленческой архитектуре. Например, взаимные фонды инвестиционных компаний или фонды фондов, когда используется метод перекрестного обмена капиталов, полномочиями управления при создании гибких структур в рамках инвестиционных холдингов или корпораций.